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交通运输:业务量保持较快增速 荐 股

发布时间:2019-12-04 04:51:41

交通运输:业务量保持较快增速 荐 股 2019-06-12 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

■事件:国家邮政局公布2019年5月快递行业运行情况,5月份,全国快递服务企业业务量完成52. 亿件,同比增长25.2%;业务收入完成618.1亿元,同比增长24.2%。

量:5月份快递业务量52. 亿件,增速25.2%,依旧持续较高增速。

5月份快递业务量较去年同期增加10.5亿件,行业业务量已经连续 个月同比增幅超过10亿件;5月业务量回升主要原因或是:(1)1-4月份实物商品网上购物额累计同比增速为22.2%,已经连续 个月回升,支撑快递业务量高速增长。(2)来自“双品网购节”的拉动,购物节期间重点品牌快递业务量同比增长28%。( )5月进入水果旺季,提供快递季节性需求(4)拼多多业务量占比提升,2018年全年拼多多贡献市场快递业务量约111亿件,占到总体的22%,本期拼多多业务量或依旧持续大幅增长,贡献行业高增速。实物网购规模作为快递行业核心驱动力的网购规模增速自2018年初以来环比呈下降趋势,但依旧保持较高增速;并且由于网购平台结构在发生变化,客单价较小的社交电商类平台占比在快速提升,网购订单量或持续保持高于规模增速的速度。

■价:5月份快递行业整体单价水平为11.82元,同比下降0.8%。扣除其他收入后,5月份单价为8.58元,同比下降5.9%,降幅相较于4月份降幅收窄,但与从去年下半年开始的单价降幅一致;单快递服务来看,价格战总体可控。分专业看,同城快递自2018年12月开始单价就出现较大降幅,需警惕同城配送对同城业务的侵蚀;异地业务单件收入降幅出现较明显的收窄,需持续跟踪趋势,或与单月业务结构变化相关。全年来看,预计行业单价水平会持续呈现下降趋势,尤其同城与中部区域业务,主要或与拼多多平台进一步放量、电商快递占比提升相关;但降幅或较2018年或收窄,主要由于(1)各家快递公司通过18年的资本开支,成本差异收窄,头部价格战优势下降;(2)2019业务量或超预期增长,价格战时间成本增加;( )客户价格敏感性在下降,价格战边际效应减弱。我们预计,随着行业集中度的进一步提高以及人工、租金等刚性成本的上升,未来快递单价的下行空间有限,同时由于通达系同质化竞争激烈,我们认为行业单价向上拐点短期难以出现。

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