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中国房地产6月销售数据初览

发布时间:2019-11-08 14:56:06

中国房地产:6月销售数据初览

最新发展

在我们追踪研究的26家内房开发商中,18家已经公布6月份销售数据。概之,他们的合同销售额於6月份按月增长5.5%,增幅较5月份有所放缓。按年来看,6月份合同销售额增长45%。

这18家开发商在半年结平均完成全年销售目标50%,略低於去年半年结时的54%,亦是今年到目前为止目标完成率首次低於去年同期。

最新数据显示,除远洋地产(3377HK)、中海宏洋(81HK)及花样年(1777HK)之外,其他开发商於2013年首五个月或上半年的合同销售均价相比2012年下半年有所上升。透过加价及调整产品组合,他们的合同销售均价,以简单平均值计算,按半年上升14%。

投资观点

预期销售增长在下半年放缓。2013年上半年的不俗表现在一定程度上是被3月份强劲的销售数据而推高,另外是因为2012年上半年基数低。事实上,从2013年上半年目标完成率低於2012年上半年可见,内房行业的销售增长已在第二季度放缓。话虽如此,开发商仍应能轻松达标,而中国海外(688HK)、越秀地产(123HK)、世茂房地产(813HK)、禹洲地产(1628HK)及中骏置业(1966HK)很可能超额完成全年目标。

销售均价上升反映未来利润率回升,但不太可能持续。此外,由於2013年上半年土地市场升温,除非当开发商能够在2014年推出这些项目时提高销售均价,否则将对他们的利润率造成压力。

信贷紧缩对小开发商影响更大。我们在过去一个周末花费两天时间在长三角进行实地调研。我们对这些城市的住房需求感到乐观,但小型及非上市开发商对信托贷款的严重依赖令我们感到担忧。由於融资成本高,他们中的许多仅实现单位数的净利润率,远低於上市同业的中双位数水平。内地流动性控制趋紧,或令他们更不容易获得信托贷款,进而迫使他们从市场出局及加剧市场整合。

维持中性评级。内房板块现价便宜,为2013年市盈率5.9倍及市帐率0.8倍,但因中国信贷供应及经济增长的隐忧持续,我们仍维持中性评级。我们建议投资者转向持有防守型股份,如SOHO中国(410HK);或具备多元化融资渠道的大型开发商,如华润置地(1109HK)。

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